政策层面反复重申对铁路建设的支持。温总理日前表示要保证铁路建设资金及建设目标。铁道部部长也表示要确保京石、石武等高铁线路按时完工。

    科技部18日亦公布《高速列车科技发展十二五专项规划》,肯定高铁发展,并要求进一步提高安全性能,国产化率等。政策层面的明确表态为全年的建设规模提供了确定性。

    高层表态与实际进展不符,未来铁路建设将逐渐加快。政府高层已多次表态,但一季度实际开工进度与设备采购进度仍难以保证今年目标。而今年目标大幅落后于规划的可能性不大,后续只有加快建设进度及设备采购。

    全年主要设备公司业绩将呈前低后高,一季度会有明显的同比负增长,之后业绩将逐渐回升。一季度股价可能成为全年低点。

    铁路设备需求已经陆续恢复。南车17日公告获得香港高速铁路动车组13.6亿订单及20亿左右的城轨订单。北车20日公告34亿货车、城轨车辆及机车订单。虽然订单总额不大,但使市场预期开始见底回升。尤其是香港高铁订单将用于广深港高铁,标志着高铁建设交付日程已大概确定。

    动车组大规模交付及招标在即。动车组是南北车收入占比最大、盈利能力最好的业务。在高铁通车之前3-6个月时,所需车辆就需部署到位。目前南北车动车组虽然订单充沛,但结构上以380系列型号为主,200/250公里时速的订单很少。动车的生产周期在半年之内,但部分核心部件需更长时间的准备时间。因此,最迟在年中进行动车组招标,否则将影响明年的生产安排。动车组招标将成为铁路设备公司向上的催化剂。

    投建建议。预计一季度主要铁路设备公司业绩将同比下滑,之后将逐渐回升。业绩回升弹性从大到小依次为时代新材、中国北车、中国南车。这同样也是公司的市值弹性排序。政策层面对铁路建设的承诺行业提供确定性。在宏观经济形势仍不乐观的情况下,提供足够的安全边际。维持行业增持的评级;维持时代新材(买入)、中国南车(买入)、中国北车(增持)的评级。

    风险提示。高铁通车进度不达预期。